“老超人”李嘉誠的離港之路

　　曾淵滄研究李嘉誠二十多年，在他看來，如果李嘉誠僅投資單一行業，那整個企業集團也必然會大起大落。但是在全球布局多個周期互補行業使得整個集團東方不亮西方亮，每段時間都會有表現好的行業來彌補其他行業的下滑。顯然李嘉誠也是這樣想的。

　　長和系的和記黃埔最能體現李嘉誠的全球化戰略投資策略。和記黃埔是在李嘉誠1979年收購之后，才開始在海外投資。現在，已經在全球52個國家經營多元化業務。

　　和記黃埔下屬有七大行業，各個行業之間有很強的互補性。比如在1998 年至2001 年之間，1998 年零售業務不佳，基建和電訊業務好；1999年物業和財務投資較差，但是零售卻好轉了；2000 年零售、物業和基建都很差，但是能源好；2001 年零售和能源比較差，但是其他五個行業都很好。

　　“李嘉誠的投資全球化，也是他勇于嘗試多元化投資的一個直接結果。”曾淵滄說。而李嘉誠一旦決定投資某個行業，就會想盡辦法，全球范圍尋找機會，不成功不罷休。

　　熟悉李嘉誠的人都知道，這么多年李嘉誠對于高科技行業一直情有獨鐘。2007年他出資成立了專注于TMT早期項目投資的維港投資(Horizons Ventures).

　　6年的時間，這家在中國鮮為人知的基金，其實是放眼全球資源，發掘和尋找項目。而它目前最成功的投資就是從2007起很有先見之明地投資FACEBOOK。。2012年5月FACEBOOK在納斯達克上市時，李嘉誠賬面凈賺208億港元。

　　現在，維港投資8名核心投資團隊成員被分成了賦予不同功能的三個小組，分別駐在倫敦、舊金山和香港，四處了解項目的同時，分別關注不同階段的投資可能性。而所投的45個項目里，有一半的公司都來自以色列這個被稱為“創業國度”的國家。

　　事實上，李嘉誠在以色列的投資遠在維港投資成立前就開始了。1997年和記電訊國際成立Partner Communications后，于1999年以“Orange”為品牌在以色列推出移動通信服務。

　　和記黃埔的電訊業務，從上個世紀80年代后期開始，就走多國家和地區經營的道路。因為不同的國家和地區在科技發展和應用程度有較大區別，公司就利用這種差異推出適應當地實際情況的技術和產品。這意味著，和記黃埔的一項技術能在不同時期在不同市場推廣，其盈利期限可以被盡量延長。

　　本世紀初，當其第二代移動電話技術GSM在香港和澳大利亞市場的增長已經逐步趨向緩慢之時，“和黃”卻在印度和以色列這類移動電話普及率較低的新興市場繼續大力推廣GSM業務，以滿足當地日益增長的用戶需求。

　　不過，有投資者分析，這時候敢往歐洲投資，也還需是要膽識和洞察力的。畢竟，這些投資是否真的成功，還有待歐洲經濟復蘇之后，才能客觀進行評估。

　　資本運作術

　　這次抄底歐洲，曾淵滄篤信李嘉誠也一定會賺得盆滿缽滿。因為，李嘉誠原本就有著獨到的資本運作術，為其數十年的海外投資保駕護航。

　　“首先必須要像李嘉誠這樣非常非常有錢，才能夠玩得起！”曾淵滄笑著說，李嘉誠之所以多數時候都能在海外投資中占到先機，是因為他現金流足夠充裕，可以先下手為強。

　　現金流的確是李嘉誠非常關注的。他曾說過，自己發展任何業務，一定要讓業績表現為正數的現金流，現金流、公司負債的百分比是任何公司的重要健康指標，這是他一貫最關注的環節。開拓業務時，一定保持現金儲備多于負債，要求收入與支出平衡，甚至要有盈利。

　　如果當年的經常性利潤較低或者現金流緊張，李嘉誠往往會用出售旗下部分投資項目或資產的方法來解決。

　　曾淵滄說，李嘉誠雖然看準了投資方向會守下去，但絕不會“愛”上具體的投資和并購的項目或企業。若出現更好的盈利機會，就會毫不猶豫出手。

　　和記黃埔1999年出售從事歐洲移動電信業務的“橙子”(Orange plc)，盈利1180億港元之巨，一直被認為是李嘉誠資本運作策略令人嘆為觀止的神來之筆。而這個資本運作的初衷卻是為了解決1997年以來和記黃埔在電信業務上“節節敗退”的局面。

　　至此，和黃得以在已逐漸被市場淘汰的2G上全部退出歐洲移動市場，且在歐洲8年的經營時間里，在電訊業的總投資回報率高達1475%。憑著充裕的現金支撐，和黃在電訊業領域率先進軍剛剛興起的3G領域。

　　李嘉誠投資3G，真正實現盈利是十年后的事情。2010年和黃旗下3G業務結束十年虧損首度盈利，集團EBIT(息稅前盈利)比上年大漲133%至29.31億元。

　　顯然，比起和黃十年來在電訊業3G領域的不斷投入，3G遠未到收獲的季節。但是，李嘉誠絲毫沒有放棄繼續跟著電訊業發展繼續投入的念頭。事實上，2011年初，中興、華為與和記黃埔簽署LTE商用合同，在瑞典、丹麥部署4G網絡。這也是李嘉誠首次明確部署LTE技術。

　　李嘉誠堅持不斷投資電訊業，是因為他認準這個行業是可以產生穩定現金流的“準壟斷”行業。

　　自上世紀90年代以來，和黃開始在海外投資一些“準壟斷”行業。這些行業擁有一系列能產生穩定現金流的業務，從而為投資新業務提供強大的現金流支持。但這些行業通常是回報周期長、資本密集型的新興行業，還需要采取其他的投資方法確保其能堅持到盈利。

　　和黃的3G業務虧損的十年后，最終能實現盈利，是李嘉誠在風險日增的情況下，采取了零散出售、分拆上市的辦法。

　　2004年末，和黃已向3G業務投入約2000億港元。因為市場擔憂3G前景，和黃的股價大幅下挫。為解決3G后續資金問題，李嘉誠開始分拆旗下主要的電信資產上市，盡量將3G業務的影響孤立化，從而最終解決3G的困擾。

　　除了高沽低賣、零散出售、分拆上市等資本運作術，李嘉誠在二級市場的資本運作策略也運用的爐火純青，在股市高位的時候減持，在股市下跌時增持。

　　曾淵滄認為，李嘉誠之所以打造出全球華人企業家最大最多元的投資版圖，是因為他能在嚴格控制風險的基礎下，一方面堅守著全球化和多元化的投資戰略，另一方面還總結出一整套支持產業發展的資本運作策略，充分利用資本市場和財務杠桿進行兼并與收購，從而不停地擴大資產規模和公司實力。

　　市場最新傳出的消息是，李嘉誠旗下公司長江實業打算出售其在上海陸家嘴(行情 股吧 買賣點)開發的首個寫字樓項目—“東方匯經OFC”，售價60億元人民幣以上。