夢(mèng)潔家紡：大家居布局日漸深入

     2016年將重點(diǎn)圍繞大家居領(lǐng)域進(jìn)行布局。公司2015年銷售小幅下滑主要還是對(duì)各大門店進(jìn)行了調(diào)整優(yōu)化,目前家紡行業(yè)整體趨勢(shì)還是向下,傳統(tǒng)床品的競(jìng)爭(zhēng)已較為充分,但家居類的空間依然很大。公司經(jīng)過(guò)了研究考察,2016年將重點(diǎn)圍繞婚慶、母嬰以及傳統(tǒng)床品增值服務(wù)等進(jìn)行重點(diǎn)布局。從婚慶市場(chǎng)來(lái)看,公司的“愛(ài)家文化”就體現(xiàn)出其婚慶產(chǎn)品一直以來(lái)的優(yōu)勢(shì)地位。考慮到國(guó)內(nèi)每年有1000萬(wàn)對(duì)以上的新人結(jié)婚,且市場(chǎng)需求很穩(wěn)定。公司參股的婚禮堂在北京做的最好,其優(yōu)勢(shì)在于婚紗業(yè)務(wù),主要通過(guò)線下往線上做,目標(biāo)是搶占北京地區(qū)的三、四星酒店,業(yè)務(wù)爭(zhēng)取全包,目前已簽約的已有40多家。如果做的好,業(yè)績(jī)空間大的話,公司期望未來(lái)可以控股,旨對(duì)婚慶市場(chǎng)進(jìn)行資源整合。從母嬰市場(chǎng)來(lái)看,公司的寶貝系列做的不錯(cuò),公司之前已在歐、美、日等地進(jìn)行過(guò)考察,考慮到目前公司30%不到的資產(chǎn)負(fù)債率和10幾億元的銀行授信,希望能找到一個(gè)收入規(guī)模10億元左右,凈利潤(rùn)1億元左右的母嬰類或家居類標(biāo)的進(jìn)而進(jìn)行外延并購(gòu)的布局。目前來(lái)看,中產(chǎn)階級(jí)的消費(fèi)潛力依然巨大,對(duì)個(gè)性化、功能化、智能化和新材料產(chǎn)品的需求將愈發(fā)旺盛,而國(guó)外市場(chǎng)的家居類公司目前估值都在下降通道中,如能把握好此契機(jī),將對(duì)公司業(yè)績(jī)彈性產(chǎn)生較大催化。傳統(tǒng)床品增值服務(wù),2015年公司陸續(xù)在樣板門店推出了床品打理以及除螨等增值服務(wù)項(xiàng)目,受到顧客廣泛歡迎。通過(guò)大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),公司發(fā)現(xiàn)其80-90萬(wàn)的會(huì)員都是沉睡會(huì)員(買了一兩次產(chǎn)品就不再購(gòu)買了),活躍會(huì)員只有10萬(wàn),通過(guò)推出“服務(wù)一輩子,滿足會(huì)員各種需求,定期送小禮物等”增值服務(wù),喚醒沉睡會(huì)員,結(jié)合門店家居類產(chǎn)品的持續(xù)擴(kuò)充,讓用戶能夠經(jīng)常想到來(lái)夢(mèng)潔看看、逛逛,進(jìn)而提升坪效。

     維持“買入”評(píng)級(jí),3-6個(gè)月目標(biāo)價(jià)9-9.5元。預(yù)計(jì)2016-2017年公司核心EPS0.27、0.30元,對(duì)應(yīng)PE25、23倍。考慮到公司一年期的非公開(kāi)發(fā)行以及2016年在大家居領(lǐng)域的重點(diǎn)布局,新開(kāi)店數(shù)和單店坪效有望提升,外延并購(gòu)預(yù)期強(qiáng)烈。目前股價(jià)總體判斷位于底部區(qū)域,適合底倉(cāng)配置。