羅萊家紡:預計公司業績將穩健增長

伴隨直營化改造持續推進,公司終端零售管理提效,供應鏈反應提速。核心品牌市場知名度和美譽度業內領先,未來伴隨旗下其他品牌導入線上,預計其品牌影響力和市占率有望進一步擴大;同時,電子商務和禮品團購等新銷售模式的逐漸完善和成熟預計將帶來業績的穩健增長。品牌和品類結構的擴充將驅動公司長期的業務發展。
　　
　　公司在鞏固一、二線市場渠道優勢的同時,向三、四線城市下沉,新市場的開辟帶來一定的收益增量。公司采用多品牌運作策略,滿足消費者多元化個性需求和對高品質生活方式的追求;此外,在品類上不局限于傳統的床上用品,還延伸至毛巾、浴巾、地墊、香氛、拖鞋、家居服等領域,豐富的品牌和品類結構將為公司業務持續增長提供有力支撐。
　　
　　公司2012年階段性激進擴張,在13年市場整體疲弱背景下,單季度業績增速大幅波動。14年起,在上年同期低基數前提下,公司運營提效及終端價格回穩帶動毛利率整體上升,業績增速明顯提升;伴隨公司調整渠道結構及提升終端零售能力,銷售、管理費用保持相對低位增速,同時,公司加大新品研發力度,持續增進市場推廣以擴大品牌影響力,產品銷售情況回暖,修正前期擴張策略效果已現。
　　
　　公司目前渠道仍以加盟為主,伴隨直營化改造持續推進,終端零售管理提效,供應鏈反應提速。公司一方面通過組織架構優化,將IT部門提升到企業管理中心的高度,為零售終端運營提供綜合信息支持;另一方面,專注于產品自主設計與開發,深化新品牌培育及產品品類延伸,以支撐公司業務的持續增長。
　　
　　盈利預測與投資建議。多品牌運作策略下,公司核心品牌“羅萊”市場知名度和美譽度業內領先,未來伴隨公司將旗下其他品牌導入線上,預期其品牌影響力和市場占有率有望進一步擴大;同時,公司繼續深化信息應用,加大對電子商務和禮品團購兩大新渠道的投入與支持力度,其銷售模式的逐漸完善和成熟預計將帶來業績的穩健增長。預計公司2014-16年實現歸屬于母公司凈利潤分別為3.78、4.32、4.99億元,同增13.71%、14.45%、15.44%,對應EPS分別1.35、1.54、1.78元。考慮到相關可比公司15年PE區間在14x-24x,給予公司2015年18xPE,對應目標價27.72元,增持評級。
　　
　　不確定性因素。零售市場持續低迷,終端需求不振,原材料、租金及人力成本持續提升的風險。