紡織服裝及日化周報:降息利好紡織制造和家紡板塊

　　國信證券11月25日發布紡織服裝及日化周報，報告摘要如下：

　　走勢回顧.

　　上周(11 月17 日——11 月21 日),上證綜指上漲0.32%、深證成指(8625.70,47.790,0.56%)上漲0.06%。

　　紡織服裝板塊上漲3.41%,其中紡織子板塊上漲3.98%,服裝子板塊上漲3.04%。

　　紡織服裝及日化板塊重點個股漲跌幅前三位為報喜鳥(8.79,0.040,0.46%)、百圓褲業(38.28,-0.720,-1.85%)、搜于特(15.99,0.390,2.50%)(13.62%、11.87%、9.54%);后三位為上海家化(35.12,-0.170,-0.48%)、嘉麟杰(4.86,-0.020,-0.41%)、瑞貝卡(4.79,-0.010,-0.21%)(-4.44%、-3.37%、0.21%)。

　　行業信息.

　　1. 10 月份全國百家重點大型零售企業商品零售額同比增長2.5%;2. 越南服裝在美國市場份額上升,中國服裝下降;3. 李寧行政總裁金珍君退任:將引入職業經理人;4. H&M恢復雙位數增長,10 月份銷售上漲14%;5. 七匹狼(10.50,-0.010,-0.10%)擬出資3 億元設立消費產業基金;6. Gucci 三季度業績表現疲軟;7. 迪卡儂在華第100 店開業。

　　本周觀點.

　　10 月份百家重點零售企業零售額同比增長2.5%,增速環比轉正并提升2.8 個百分點,其中服裝類10 月份零售額同比下降2.5%,服裝零售量同比下滑0.4%;金銀珠寶類商品零售額同比增長6.4%,增速環比提升3.8 個百分點并創今年新高,這與今年“十一黃金周”金銀珠寶類的良好表現以及高基數效應減弱密切相關。

　　上周我們調研了福建地區的361 度、九牧王(13.02,0.000,0.00%)、浩沙國際:①361 度:目前國內運動市場回暖跡象明顯,但品牌間分化突出,中小品牌規模在加速萎縮,集中度逐步提升,361 度繼安踏之后于今年走出經營底谷,同店增長及訂貨會情況逐步改善,復蘇勢頭值得關注;②九牧王:目前男裝行業仍在繼續調整,公司零售端表現平穩,直營店數量已轉為凈增,整體形勢有逐步企穩跡象,同時在產品研發及電商方面積極尋求突破;③浩沙國際:公司主營室內運動服飾,近年來業績保持穩健,未來將加強服飾銷售與健身俱樂部之間的協同,后續可重點關注公司在健康服務領域的延伸。

　　上周五央行宣布降息,對紡織服裝板塊而言,降息的影響程度存在差異,紡織制造和家紡相對較為受益,品牌服裝偏中性:1.品牌服裝板塊由于現金流較好、負債率普遍較低,很多企業由于手頭現金較多財務費用為負,影響較為中性,但財務費用率較高的飛亞達、星期六(7.76,-0.090,-1.15%)等明顯受益;2.家紡板塊在一定程度上受地產銷售影響,降息有助于地產量恢復和預期提升,因此家紡是間接受益,包括富安娜(14.05,0.100,0.72%)、羅萊家紡(24.54,-0.120,-0.49%)等;3.紡織制造板塊以重資產為主,資產負債率較高,降息有助于降低利息費用,受益較為明顯,包括制造龍頭華孚色紡(5.29,-0.010,-0.19%)、百隆東方(10.44,-0.060,-0.57%)以及七種武器中的華紡股份(5.90,0.020,0.34%)、美欣達(20.30,-0.040,-0.20%)、潯興股份(14.61,0.050,0.34%)等。

　　11 月組合我們繼續推薦:奧康國際(17.13,0.000,0.00%)、森馬服飾(36.67,-0.530,-1.42%)、海瀾之家(10.69,-0.040,-0.37%)、富安娜等。奧康國際經營拐點漸進,員工持股彰顯信心,詳見我們之前發布的深度報告;森馬服飾休閑企穩、兒童產業鏈打開新成長空間;富安娜主營穩健、長期競爭力顯著;海瀾之家憑借其獨特的經營模式打造高性價比優勢,規模和市場份額有望進一步提升。