服裝紡織業蕭條難阻企業的上市熱情

江蘇丹毛紡織股份有限公司(下稱“丹毛紡織”)5月30日預披露擬招股書。此前，浙江新澳紡織已預披露擬招股書。不同的是，新澳紡織瞄準的是上交所，丹毛紡織擬登陸深交所中小板。相同的是，兩公司凈利潤都受紡織行業下行影響。
　　
　　不過前者僅是3年沒有增長，丹毛紡織則比較嚴重，凈利潤以每年超20%的速度下降，應收賬款大幅增長，盈利止跌回升的壓力較大。同時，丹毛紡織近3年主要產品的產銷率逐年下降，毛利率也呈下降態勢，在行業不景氣的情況下大幅擴產，募投項目或難達預期。
　　
　　凈利潤每年下滑超過20%
　　
　　丹毛紡織主要從事高檔羊毛精紡時裝面料及服裝的研發、設計、生產與銷售。擬招股書顯示，報告期內公司營業收入、營業成本波動不大，但凈利潤呈現較為明顯的下降趨勢，2011至2013年，公司凈利潤分別為4110.13萬元、3269.72萬元和2387.89萬元。2012年凈利潤較2011年下降了20.45%;2013年度凈利潤較上年下降26.97%。
　　
　　丹毛紡織稱，報告期內公司凈利潤逐年下降的原因主要有3方面：由于受到國際及國內整體經營環境影響，紡織行業尤其是毛紡行業整體低迷;公司近3年資產折舊、攤銷的總額分別顯著增長，為公司業績帶來一定壓力;公司2013年末銀行借款總計較2011年末增加了1.19億元，同期利息支出增幅顯著。
　　
　　除凈利潤逐年大幅下滑外，丹毛紡織應收賬款也在2012年激增。擬招股書顯示，2011至2013年末，公司應收賬款賬面價值分別為1300.53萬元、3016.00萬元和3923.34萬元。2012年末較2011年末激增131.90%，2013年末較2012年末上升30.08%。此外，2011至2013年末，公司應收賬款周轉逐年下降，分別為25.11次/年、20.08次/年和13.62次/年。
　　
　　事實上，應收賬款是一家公司的資金命脈，是埋在公司比較危險的地雷。在應收賬款收回之前，企業所實現的利潤，只是賬面利潤，一些高賒銷比率的公司一旦出現回款困難，一切的“紙上富貴”都會煙消云散。
　　
　　產品產銷率及毛利率呈下降態勢
　　
　　擬招股書顯示，丹毛紡織本次擬募集資金3.56億元，將用于彈性精梳毛紡時裝面料項目，建設期為1年，項目完成達產后，可新增18720錠精紡生產線。
　　
　　不過，經濟導報財經研究員發現，2011至2013年，丹毛紡織主要產品之一的純毛精紡面料的產銷率分別為95.05%、97.55%和93.18%，另一產品混紡精紡面料的產銷率分別為93.99%、102.10%和94.12%，合計分別為94.32%、100.73%和93.83%。公司的產銷率整體并不穩定，2013年較2012年下降較多。
　　
　　同時，2011至2013年，丹毛紡織綜合毛利率分別為22.93%、23.71%和20.78%，2013年較2012年下降較多。公司稱，由于受到市場環境影響，2013年公司主要產品毛利率均出現不同程度下滑，尤其是服裝下降幅度較大。