2014紡織被看好 預計紡服估值崛起

　　去庫存接近尾聲,帶來行業系統性的上漲機會.
　　
　　當前,行業正是處于:pe逐漸上漲但顯然并未漲到位,而eps還未上漲的階段。我們認為,隨著去庫存進入尾聲和終端需求的逐步回暖,14年整體服裝家紡板塊都會迎來一波pe與eps雙升的階段。
　　
　　板塊pe處于一個歷史低位,上向修復的概率遠大于下跌
　　
　　服裝家紡板塊的當年預測pe,最高達到48.9,最低達到12.1,而14年2月則是15.3,僅為歷史均值的64%的水平。因此,這個估值向上修復的概率比下跌的概率要大。其一是因為庫存消化進入尾聲,eps開始從下滑向增長轉變,大u型底部已經確立。eps增長確定了pe向上增長的趨勢;其二是因為行業告別粗放的開店推動增長的模式,盈利模式正發生著深刻變革,更多的企業開始注意與新渠道、新技術相融合。
　　
　　不同公司所處庫存階段不同行業正處于被動去庫存的后半段,但每個公司所處階段并不相同。整體看,先行進入庫存調整周期的安踏、森馬已經進入新一輪的補庫存周期,營收與凈利都開始向上增長。很明顯,在被庫存后半期的安踏和森馬都獲得了較大的漲幅。