凡客急救融資，雷軍賺了

很多人認為凡客在關鍵時刻獲得融資，是雷軍對陳年的慷慨恩義。實際上，雷軍本來就是凡客的聯合創始人，從立項、天使投資到VC的引入，都主要是雷軍的穿針引線。
　　
　　可以看到，聯創策源、IDG、賽富、啟明、淡馬錫在這次融資中都有跟投，都看的是雷軍的薄面。而中信產業基金、嘉里集團這些后來進入的PE以及老虎基金，則沒有跟投。
　　
　　此外，雷軍這1億美元的領投，在此時進入，不僅不虧，還是一個絕好的生意。雷軍們在此輪融資中就算獲得10%的股份，對應給出的凡客估值是約10億美元。而凡客上一輪的估值則高達30億美元，市值已經縮水了2/3。
　　
　　那2013年凡客銷售額是多少呢？陳年披露2012年的銷售額是65億元，又在2013年披露該年前三季度銷售額同比增長30%，如果按全年增長30%，那么凡客2013年銷售額為85億元，約合14億美元以上。而雷軍們以一個約0.7倍市銷率的價格接手了那么多股份，能說不賺了么？
　　
　　不過，我對陳年披露的凡客銷售額是持懷疑態度的。按照陳年披露的數據，凡客在2012年的銷售額比當當、唯品會都大。唯品會2012年全年營收不到7億美元，即不到42億人民幣。當當2012年營收也不到52億元人民幣。但為何第三方數據機構針對國內B2C市場份額排名都把凡客放在當當和唯品會后面呢？
　　
　　但不管怎么說，只要凡客在今年年底或明年初證明自己的持續盈利能力，資本市場按照唯品會的估值，凡客再次啟動IPO的估值都遠比5-6.7億美元大得多。要知道，唯品會如今市值已達62億美元了。
　　
　　
　　雷軍與凡客的融資故事
　　
　　凡客的起始來自于聯想投資掌門人朱立南的建議。2007年上半年，PPG聲名鵲起，以5000萬美元的融資和2億人民幣廣告費震驚業界。朱立南找到陳年，希望當初的卓越網班子能夠復制PPG的模式。
　　
　　朱立南也是卓越網早期的投資者。2004年9月，雷軍把卓越網賣給亞馬遜。2005年4月，陳年從亞馬遜離開。
　　
　　凡客最早一輪VC融資來自于2007年10月的200萬美元融資，在此之前的3個月，對PPG有了詳細分析之后的陳年和雷軍，已經準備在電商領域再干一場。
　　
　　只不過，這一次雷軍扮演的不再是指手畫腳的老板，而是做創業者背后的創業者，與雷軍一起作為“天使”進入的，還有劉韌等幾個中關村好友，以及服裝領域的商人。
　　
　　2007年7月，已經把錢擱進去的雷軍和陳年開始分頭找投資人。在北京秦老胡同的一個四合院內，雷軍找到了馮波，那是聯創策源的北京辦事處。作為新浪的早期投資人，馮波在當時的中關村已非常出名。
　　
　　而與此同時，陳年在友誼賓館會見了IDG的林棟梁。不到一日，林棟梁就表示要參與凡客的投資。而據多年以后雷軍的表述，馮波在當日就拍板投資。于是，凡客的第一筆融資，就是聯創策源和IDG的各100萬美元。2007年10月，凡客對外公布了首筆融資。當月18日，凡客正式上線。
　　
　　除聯創策源和IDG外，在2007年，找雷軍談的還有鼎暉的王功權。2007年9月，王功權來雷軍辦公室喝茶，聊到凡客項目時興起，表示想跟著馮波和林棟梁再投1000萬美元。王功權還找雷軍要了陳年的電話號碼。當晚，王功權和陳年從晚上10點一直聊到凌晨1點半。不過，這個案子并沒有獲得鼎輝內部的一致通過。
　　
　　但經歷過卓越因無錢發展而出售給亞馬遜的雷軍，覺得200萬美元還不夠，凡客做服裝，服裝就需要品牌，凡客應該快速融更多的錢。
　　
　　2007年底，在新西蘭開內部會議的軟銀賽富合伙人羊東接到了雷軍的“通牒”，當時與軟銀賽富競爭的還有一個大牌基金，雷軍分別對他們說，誰的動作快，就選擇誰。結果，羊東在當天下午5點就從新西蘭電話回復說要投。而軟銀賽富競爭者的回復只晚了2個小時。
　　
　　2008年1月，軟銀賽富1000萬美元已到凡客賬上。
　　
　　同年7月，原啟明創投的童士豪又聯手IDG投了約3000萬美元。也就是說，在凡客上線后9個月內的時間里，其就已完成了4200萬美元的融資。
　　
　　2010年凡客在“凡客體”的網絡風靡中迎來了第五輪融資。2010年5月，老虎基金以5000萬美元投資凡客。老虎基金也是當當的投資方，在凡客之前，老虎基金還投資了京東商城。
　　
　　2010年12月，與上輪融資相隔半年，凡客又迎來了聯創策源和IDG等老股東的1億美元融資。與此同時，當當網在美國掛牌上市。而按照當時的計劃，拿到上億美元融資的凡客也將在未來一年內上市。
　　
　　但盲目擴張以及過于宏大的模糊品牌定位，所帶來的后遺癥終于在2011年開始發酵。大量的庫存積壓直接導致了過高的虧損率。
　　
　　2008-2011年，凡客銷售收入分別為1.2億、3億、12億、32億，2010年的增長率已達400%，2011年的增長率也接近300%。但銷售額呈300%增長的同時是凈虧損超過600%的增長，其2011財年的虧損額高達4.86億元。
　　
　　2011年底，陳年宣布獲得第六輪2.3億美元融資，這也被理解為對原計劃上市的延期。此輪融資估值超30億美元，進來的PE獲得了7%的股份。
　　
　　如今，2年之后，凡客無奈之下找來雷軍融資，是不是2億美元在2年內快燒沒了？但湖北佬精明，幫忙是幫忙，也不能不考慮自己的生意，再加上凡客本來就是雷軍的半個孩子，陳年能不放出較多的股份出來么？